تحلیل آنچین بیت کوین؛ ۲۶ اردیبهشت ۱۴۰۴ | بهبود شرایط بازار!
به نظر می‌رسد که افزایش دوباره قیمت بیت کوین به سطح ۱۰۴ هزار دلار به دلیل انباشت قوی در بازار نقدی و ETF ها شکل گرفته است، زیرا بازار مشتقات به این صعود سریع دست پیدا نکرده است. این افزایش قیمت با یک شورت اسکوئیز تقویت شد و تریدرهایی که بر خلاف روند صعودی شرط بندی کرده بودند، لیکویید شدند.
در نوزدهمین نسخه از تحلیل آنچین بیت کوین در سال ۲۰۲۵ به موارد زیر خواهیم پرداخت:
- بیت کوین با پشتوانه انباشت‌های متوالی و حجم بالای نقل و انتقالات آنچین، از قیمت ۷۵ هزار دلار به ۱۰۴ هزار دلار افزایش یافته است.
- به نظر می‌رسد حجم قابل توجهی از کوین‌ها در بازه قیمتی ۹۳ تا ۹۵ هزار دلار مبادله شده است، که این بازه برای حمایت کوتاه مدت اهمیت بسیار بالایی دارد.
- جریان سرمایه آفچین نیز مثبت شده است به طوری که کوین بیس با فشار خرید زیادی مواجه شده و فشار فروش بایننس نیز در حال کاهش است. این نشان می‌دهد که رفتار «خرید در ریزش» در تمام صرافی‌های بزرگ حکمفرماست.
- ورود سرمایه به ETF ها در سطح ۳۸۹ میلیون دلار در روز در روز ۲۵ آپریل به اوج رسید و به این رالی قیمت کمک کرد؛ اگرچه از آن زمان ورود سرمایه کاهش یافته و اکنون به ۵۸ میلیون دلار در روز رسیده است.
- به نظر می‌رسد که بازار قراردادهای دائمی از بازار نقدی عقب مانده است، زیرا قراردادهای باز به دلیل شورت اسکوئیزی که تریدرهای خرسی را لیکویید کرد، به شدت کاهش یافته‌اند.
بازار نقدی قوی
از زمان ثبت کف قیمتی ۷۵ هزار دلاری در ۹ آپریل، بازار بیت کوین شاهد یک رالی قدرتمند مبتنی بر معاملات اسپات بوده است؛ رالی‌ای که بین هر افزایش، فازهای انباشت افقی چشمگیری را تجربه کرده است.
این الگوی پلکانی را می‌توان در هیت‌مپ توزیع مبنای هزینه (CBD) مشاهده کرد؛ هیت‌مپی که کلاسترهای عرضه انباشته‌شده در سطوح قیمتی مشابه طی سه ماه گذشته را به تصویر می‌کشد.
بر مبنای این نمودار، می‌توان دید که دوره‌های انباشت پیش از هر جهش صعودی شکل گرفته و در نهایت به آخرین حرکت تا سطح ۱۰۴ هزار دلاری منتج شده‌اند.
هیت مپ توزیع مبنای هزینه
با تمرکز بر ۳۰ روز اخیر، می‌توان مشاهده کرد که یک منطقه انباشت کلیدی در بازه ۹۳ تا ۹۵ هزار دلار شکل گرفته است. این محدوده تقریباً با مبنای هزینه هولدرهای کوتاه‌مدت (سرمایه‌گذاران طی ۱۵۵ روز گذشته) هم‌راستا است.
به همین خاطر، این منطقه به احتمال زیاد در صورت هر گونه اصلاح کوتاه‌مدت بازار به عنوان یک سطح حمایتی قویعمل خواهد کرد و نشان‌دهنده تقاضا است که سرمایه‌گذاران احتمالاً بار دیگر در آن ارزش خرید را خواهند دید.
هیت مپ توزیع مبنای هزینه (۳۰ روز گذشته)
چراغ سبز بازار نقدی
علاوه بر سیگنال‌های تحلیل آنچین بیت کوین، شاخص‌های جریان سفارشات آفچین نیز نکات ارزشمندی درباره احساس و تمایلات بازار ارائه می‌دهند. یکی از این شاخص‌ها، دلتای کل حجم معاملات نقدی (CVD) است که فشار خالص خرید یا فروش تیکرها را در دفتر سفارش‌های اسپات ردیابی می‌کند. با بررسی این شاخص در صرافی‌های اصلی، می‌توان قدرت و جهت‌گیری بازارهای اسپات را ارزیابی کرد.
نمودار زیر شاخص CVD اسپات برای بایننس و کوین بیس را نشان می‌دهد. از اواسط آپریل، کوین بیس در یک رژیم خرید خالص مداوم قرار گرفته و CVD آن به اوج روزانه ۴۵ میلیون دلار رسیده است؛ این موضوع همزمان با تسریع صعود بازار بوده است. در سوی دیگر، بازارهای بایننس از فشار فروش خالص ۷۱ میلیون دلار در روز در اواسط مارس به یک فشار ملایم‌تر ۹ میلیون دلار در روز کاهش یافته‌اند که نشانگر کاهش قابل توجه فشار سمت فروش است.
همسویی انباشت آنچین با تقاضای اسپات آفچین نشان می‌دهد که رالی تا ۱۰۴ هزار دلار بر پایه خرید واقعی در کف شکل گرفته است. تداوم این هم‌گرایی قدرت خریداران در هر دو بعد می‌تواند چشم‌انداز صعودی میان‌مدت را حفظ کند.
دلتای کل حجم معاملات نقدی (دلاری)
آیا نهادها می‌خرند؟
مشارکت سرمایه‌گذاران سنتی در بازار بیت کوین (به‌ویژه پس از راه‌اندازی ETF های اسپات) به‌طور قابل توجهی افزایش یافته است. پایش جریان‌های ورودی و خروجی این محصولات، دیدگاه‌های ارزشمندی درباره احساس، تعهد و تقاضای سرمایه‌گذاران نهادی ارائه می‌دهد. میانگین هفتگی جریان خالص ورودی به کیف‌پول‌های ETF در ۲۵ آپریل به اوج ۳۸۹ میلیون دلار در روز رسید، رقمی که همزمان با موج خرید اسپات‌محور به این رالی قیمت کمک شده است. از آن زمان، ورودی‌ها به ETF ها کاهش یافته و به حدود ۵۸ میلیون دلار در روز رسیده است.
این جریان‌ها نشان می‌دهد که علاقه‌ی نهادی به بیت کوین همچنان نسبتا نیرومند باقی مانده و سطح ورودی‌ها با مبالغی که در رالی‌های پیشین سال ۲۰۲۴ مشاهده شده، همخوانی دارد.
جریان خالص نقدی به ETF ها
به سوی قله
با معامله شدن بیت کوین در محدوده‌ای درست زیر قله تاریخی ۱۰۹ هزار دلار، نشانه‌های هیجان مجددی در بازار به وجود آمده است. یکی از ابزارهای بسیار حساس برای رصد این تغییر، «نسبت موجودی هولدرهای کوتاه‌مدت در سود/ضرر» است که تغییر احساسات فعالان بازار را بخوبی ثبت می‌کند.
این شاخص در اصلاح ۷ آپریل بسیار ناپایدار بود؛ زیرا تا ۰٫۰۳ کاهش یافت و نشان داد تقریباً تمامی موجودی هولدرهای کوتاه‌مدت به زیر مبنای هزینه رفته است. این مقدار در حالی به ثبت رسید که بازار کف ۷۶ هزار دلاری را تجربه کرد و از آن زمان نسبت مزبور بالاتر از آستانه بحرانی ۹٫۰ افزایش یافته و نشان می‌دهد که بیش از ۹۰٪ موجودی هولدرهای کوتاه‌مدت دوباره سودآور شده است.
همین حالا به جمع هولدرهای بیت کوین بپیوندید!
-
معامله بیش از ۳۰۰ کوین دیگر -
دریافت وام و اعتبار معاملاتی -
سرعت بالا در تکمیل سفارشات -
بات‌های معامله‌گر متنوع -
پشتیبانی ۲۴ ساعته
خرید بیت کوین
به‌طور کلی، مقادیر بالای این نسبت می‌تواند با شرایط پرریسک بازار همراه باشد، زیرا سرمایه‌گذاران به عرضه کردن و تثبیت سود می‌پردازند. این وضعیت ممکن است برای مدتی ادامه پیدا کند؛ اما اگر جریان تقاضای جدید کاهش یابد، معمولاً مقدمه‌ای برای فازهای سودگیری یا شکل‌گیری سقف محلی است.
تا زمانی که این نسبت به‌خوبی بالاتر از سطح تعادلی ۱٫۰ بماند، مومنتوم صعودی به‌طور معمول حفظ می‌شود. اما افت پایدار به زیر این سطح می‌تواند نشانه‌ی تغییر معنادار در قدرت بازار و احتمال خستگی روند باشد.
نسبت موجودی هولدرهای کوتاه مدت در سود/ضرر
سودها جمع می‌شوند!
اکنون که هولدرهای کوتاه‌مدت (STH) بر روی سودهای محقق‌نشده نشسته‌اند، انتظار افزایش فعالیت سودگیری طبیعی است. پایش رفتار این گروه در جریان انباشت‌های صعودی برای تشخیص زمان نزدیک شدن خستگی تقاضا در یک سقف محلی احتمالی بسیار حیاتی است.
در روزهای اخیر، مقدار سود محقق‌شده‌ی هولدرهای کوتاه‌مدت به تقریباً +۳ انحراف معیار بالاتر از میانگین ۹۰ روزه جهش کرده و نشان‌دهنده‌ی رشد قابل توجه در تحقق سود است. در چرخه‌های گذشته، به‌ویژه هنگام رالی‌ها به سوی قله تاریخی، این شاخص معمولاً به بیش از +۵ انحراف معیار و حتی بالاتر صعود کرده است. این امر نشان می‌دهد که برای غلبه بر جریان ورودی تقاضا، فشار سودگیری به مراتب قوی‌تری لازم است.
فعالیت هولدرهای کوتاه مدت در سود و ضرر
عقب ماندگی بازار مشتقات
هرچند قدرت بازار نقدی عامل اصلی رالی اخیر بود، معامله‌گران مشتقه با تأخیر بیشتری واکنش نشان دادند. یکی از مؤثرترین شاخص‌ها برای سنجش احساس در این بخش، «حجم معاملات باز» یا OI در بازارهای فیوچرز (بر حسب BTC) است. رصد تغییر هفتگی حجم معاملات باز در پلتفرم‌های اصلی نشان می‌دهد آیا سفته‌بازان از حرکات بازار غافلگیر شده‌اند یا آن را پیش‌بینی کرده بودند.
از ژانویه‌ی ۲۰۲۵، این شاخص نشان دهنده نقاطی بوده که سرمایه‌گذاران غافلگیر می‌شوند؛ نقاطی که معمولاً با بسته شدن اجباری موقعیت‌ها همراه می‌شود. هنگام افت قیمت به زیر ۸۰ هزار دلار، بازار با چندین انقباض OI بیش از ۱۰ درصد در هفته معکوس شد؛ نشانه‌ای واضح از این‌که موقعیت‌های لانگ بیش از حد اهرمی، با نزدیک شدن قیمت‌ها به سطوح لیکوییدیشن، ناگزیر بسته می‌شدند.
جالب آن‌که در رالی اخیر به بالای ۹۰ هزار دلار نیز وضعیت مشابهی شکل گرفت؛ اما این بار انقباض OI نشان‌دهنده یک شورت اسکوئیز بود. چنین تحرکاتی، که به معنای تصفیه سالم موضع‌گیری بازار مشتقات است، در مراحل ابتدایی روندهای جدید بازار شایع است. وقوع این شورت اسکوئیز نشان می‌دهد که رالی اخیر توانسته اهرم اضافی را پاکسازی کند و زمینه یک روند صعودی موثرتر را فراهم آورد.
حساسیت حجم قراردادهای باز فیوچرز به نوسان
با پاکسازی مواقع شورت اهرمی، حجم معاملات باز قراردادهای فیوچرز حدود ۱۰٪ کاهش یافته و از ۳۷۰ هزار بیت کوین به ۳۳۶ هزار بیت کوین رسیده است. این کاهش حجیم به خوبی شورت اسکوئیز رخ‌داده را نشان می‌دهد. این فرایند همچنین احتمال وقوع یک رویداد کاهش اهرم ناسالم را کمتر کرده و به احتمال زیاد شدت نوسانات قیمت در کوتاه‌مدت را تعدیل می‌کند.
حجم معاملات باز فیوچرز
موضع‌گیری نسبتاً سبک در مواقع لانگ نسبت به بازار قراردادهای فیوچرز، نشانه‌ای دیگر از این است که مشتقات هنوز در حال همگام شدن با مومنتوم بازار نقدی هستند. نرخ فاندینگ ریت در صرافی‌های بزرگ، یکی از مؤثرترین ابزارها برای سنجش تمایل جهت‌دار این بازارهاست و در چند هفته‌ی اخیر، با وجود تحریک صعودی بازار، به‌طور قابل توجهی خنثی باقی مانده است.
همان‌طور که در نمودار زیر نشان‌داده شده، فاندینگ ریت میانگین و منفرد از اواخر آپریل به‌تدریج در حال بهبود هستند و اکنون حدود ۰٫۰۰۷٪ (معادل ۷.۶٪ سالانه) نوسان می‌کنند. این رشد نشان‌دهنده یک تغییر بنیادی است و بیان می‌کند که اشتیاق بازار برای قرارگیری در موقعیت‌های لانگِ قراردادهای فیوچرز افراطی نیست. در حال حاضر به نظر می‌رسد اهرم لانگ در بازار محدود است، و این نشانه‌ای سالم برای ساختار بازار است.
فاندینگ ریت بازار فیوچرز (همه صرافی‌ها)
آپشن داغ می‌شود!
برای سنجش احساس بازار، داده‌های مربوط به بازار اختیار معامله (آپشن) می‌تواند مکمل مفیدی باشد؛ به‌ویژه از طریق شاخص «انحراف ۲۵ دلتا یک‌ماهه». این شاخص با محاسبه اختلاف نوسان ضمنی (IV) بین پوت‌های ۲۵ دلتا و کال‌های ۲۵ دلتا مشخص می‌شود؛ بنابراین انحراف منفی نشان می‌دهد که کال‌ها گران‌تر از پوت‌ها هستند و حاکی از آن است که معامله‌گران با جسارت بیشتری روی حرکت صعودی سفته‌بازی می‌کنند، که اغلب نشانه‌ای از احساس صعودی زیرسطحی است.
در حال حاضر، انحراف ۲۵ دلتا (یک‌ماهه) به ۶٫۱- درصد کاهش یافته است؛ به این معنا که نوسان ضمنی کال‌ها به‌طور محسوسی بالاتر از پوت‌ها قرار گرفته است. این وضعیت نشان‌دهنده تغییر چشمگیری به‌سوی رفتار ریسک‌پذیر است؛ زیرا معامله‌گران آپشن به جای پوشش ریسک نزولی، روی سناریوهای صعودی شرط می‌بندند.
هرچند این شاخص به‌تنهایی سیگنال قطعی محسوب نمی‌شود، انحراف منفی پایدار، به‌ویژه پس از یک حرکت صعودی قدرتمند، عموماً با خوش‌بینی در حال رشد بازار هم‌راستا است. برای هماهنگ ماندن بازار آپشن با پویایی صعودی بازار نقدی، انتظار می‌رود این انحراف زیر یا در حوالی سطح خنثی باقی بماند تا اعتماد به قدرت رالی فعلی تقویت شود.
