سرگردانی در دنیای بیتکوین: آیا Circle با وجود ارزش ۵ میلیارد دلاری خود تنها ۷۳ BTC به راستی متعهد است؟
ثبت‌نام عرضه عمومی اولیه (IPO) Circle با انتقادات تند کارشناسان صنعت مواجه شده است که به استراتژی بیتکوین و ثبات مالی آن شک دارند.
این شرکت به خاطر انتشار استیبل‌کوین USDC شناخته شده است، اما ثبت‌نام‌های اخیر آن جزئیاتی را فاش کرده که موجب بی‌اعتمادی در فضای رمز ارزها شده است.
توجه بیشتر به آلت‌کوین‌ها و عدم توجه به بیتکوین و اتریوم
دارایی‌های رمزارزی Circle نشان‌دهنده کمبود موجودی در بیتکوین و اتریوم است.
تا تاریخ 31 دسامبر 2024، این شرکت تنها 73 بیتکوین به ارزش تقریبی 6.78 میلیون دلار و 1,746 اتریوم به ارزش حدود 5.82 میلیون دلار در اختیار داشت.
این ارقام به‌ویژه در مقایسه با 92,000 بیت‌کوینی که تتر دارد و ارزش آن تقریباً 7.64 میلیارد دلار می‌رسد، بسیار کم است و Circle را در فهرست اصلی دارندگان بیتکوین قرار نمی‌دهد.
در عوض، به‌نظر می‌رسد Circle بیشتر به آلت‌کوین‌ها توجه دارد. پرتفوی آلت‌کوین‌های آن شامل 6.25 میلیون توکن Sei، 2.3 میلیون توکن Sui و بیش از 867,000 توکن Optimism است. علاوه بر این، این شرکت مالک بیش از 217,000 توکن Aptos و سایر دارایی‌های دیجیتال نامشخصی است که مجموعاً 3.37 میلیون دلار به پرتفوی آن اضافه می‌کند.
ارزش کلی عادلانه این دارایی‌ها 18.7 میلیون دلار است که به‌طور قابل‌توجهی بیشتر از تخصیصات بیتکوین و اتریوم آن است.
منتقدان این استراتژی را نشانی از عدم اعتماد به قدرت بلندمدت بیتکوین و اتریوم می‌دانند. درحالی‌که این ممکن است نشانه‌ای از خوش بینی نسبت به سیستم‌های بلاکچین در حال ظهور باشد، بسیاری آن را یک حرکت خطرناک می‌دانند که اعتبار Circle را تضعیف می‌کند.
ریچارد هارت، بنیان‌گذار HEX، گفت:
“Circle، شرکتی که با USDC شناخته می‌شود، تا تاریخ 31 دسامبر 2024 تنها 7 میلیون دلار بیتکوین و 6 میلیون دلار اتریوم در اختیار داشت. این مقدار سرمایه‌گذاری رمزارزی بسیار کم است. برخی از شرکت‌ها و افراد که به خوبی عمل می‌کنند، برای قیمت بیتکوین و اتریوم بهتر از سایرین هستند. به آن‌ها احترام بگذارید و ایشان را ارج نهید.”
سوالات درباره ارزیابی Circle
علاوه بر دارایی‌های کم بیتکوین و اتریوم، کارشناسان همچنین در حال بررسی افشای مالی Circle هستند.
عمر کانجی، شریک در Dragonfly، ثبت‌نام IPO را مورد انتقاد قرار داد و پرسید چگونه شرکت ارزیابی 5 میلیارد دلاری خود را توجیه می‌کند. او به چندین مشکل اشاره کرد، از جمله هزینه‌های تعهدی 250 میلیون دلاری annually و 140 میلیون دلار هزینه‌های عمومی.
کانجی همچنین اشاره کرد که وابستگی Circle به نرخ‌های بهره، که احتمالاً به اوج خود رسیده، فشار بیشتری بر جریان درآمد اصلی آن وارد می‌کند.
او نتیجه‌گیری کرد که IPO ممکن است یک درخواست ناامیدکننده برای نقدینگی باشد و مدل کسب‌وکار Circle را از نظر ساختاری ناقص توصیف کرد.
به‌علاوه، وایات لونرگان از VanEck خاطرنشان کرد که Coinbase سهم قابل توجهی از درآمد مرتبط با USDC را می‌برد.
او تخمین زد که Coinbase نزدیک به 900 میلیون دلار از 1 میلیارد دلار درآمد Circle از USDC را خالص می‌کند. این وابستگی می‌تواند به‌طرز قابل‌توجهی بر چشم‌انداز Circle تأثیر منفی بگذارد، اگر IPO ناکام بماند.
با توجه به این وضعیت، لونرگان یک سناریو را مطرح کرد که در آن Coinbase می‌تواند پس از IPO Circle را در صورت بروز مشکلات با سهامش بخرد. او همچنین پیشنهاد کرد که ممکن است جنگ مزایده‌ای به راه بیفتد و Ripple نیز وارد این عرصه شود، با ارزشی بین 15 تا 20 میلیارد دلار.
موضوعات مطرح‌شده در این مقاله
